中國

  人民幣(China Yuan:¥)是現今世界第二大經濟體的法定貨幣,ISO 4217貨幣代碼CNY,另一種寫法是英譯RMB(Ren Min Bi)較普遍使用,中國人民銀行控制人民幣匯率,即使是境外人士要兌換即期貨幣也會受到管制,企業對於人民幣避險交易透過無本金交割外匯選擇權(NDO)和無本金交割遠期外匯(NDF)來進行,交易雙方在簽訂買賣契約時,不需交付資金憑證或保證金,合約到期時不用交割本金,只需交易議定的匯率和到期時即期匯率之間的差額,由於人民幣的匯率管制較嚴格,1971年以後政策常常更動匯兌機制,加上匯率依然是對美元掛鉤性高,所以相對於國際主要貨幣,人民幣市場封閉不容易被炒作,國際流通量也低,僅中國和鄰國少數地區現金交流使用。

  中國雖然是全球第一大出口國和第二大經濟體,經濟產量小幅領先第二名的日本,但人均GDP僅為3600美元,生活水準和人民富裕程度遠不及已開發國家,農業GDP佔10.4%,工業46.8%(製造業35%),服務業42.8%,已開發國家的服務業佔GDP幾乎都在60%以上,發展服務業可以引導產業高度專業化分工,可以降低製造業成本,提高整體的經濟效率,直接提高國民收入,增加國內需求消費,中國目前主要產業是製造業,大多是低技術、利潤微薄的組裝環節,產業附加價值低,龐大的製造業產值是8600萬廉價勞力所堆積而成,以出口為主的產業受到國際經濟景氣的影響極大,例如中國最大的出口國歐盟遭受歐債危機時,中國的出口業就受到影響,出口經濟牽制在別人之手,內需市場規模也較小(2009年中國內需總值占GDP36%,G7工業國45%以上,巴西、印度、印尼高達60%),處於人口紅利末期的中國,需要產業結構轉型才能克服人口紅利結束所帶來的負擔。

  次級房貸風暴以後,中國經濟逐漸復甦,理所當然吸引國際大量資金換成人民幣流入中國投資,人民幣被中國用貨幣政策壓制升值,進口的能源和原物料成本提高,會逐漸讓民生物價嚴重通貨膨脹,即使中國2010年6月中旬以後調整美元兌人民幣貶值到2010年底約3%,但中國2010年的通貨膨脹率還是從1.5%攀升至4.4%,這將迫使中國持續升息,吸引更多國際熱錢流入,2011年只要國際油價再登上US$90和原物料齊上漲,那麼人民幣匯率就還會繼續升值,對中國製造出口業形成匯損的情況。

  1950年代之後,英美加德法義日等已開發國家皆利用當時的人口紅利優勢順速發展,脫離戰後的困境,掌握全球經濟的大部分資源,1970年代亞洲四小龍的經濟奇蹟也是在人口紅利的優勢下產生,1971年中國實行一胎化政策以後,人口紅利大幅提升,30年後中國的經濟因為大量廉價勞工和廣大消費市場而興起,中國正在重覆已開發國家的發展過程,如今已開發國家已進入人口負債的時代,中國在2015年將進入人口紅利的巔峰期,之後人口勞動力優勢開始下降,屆時企業投資成本提高,海外企業和外資就會移出另尋成本較低的目標,部份已開發國家都可見到人口負債所帶來的經濟負面影響。

  在台灣並不適合利用人民幣來炒作匯差收益,以台銀為例,人民幣現金買賣價差0.18元左右(約4%),當人民幣兌台幣跌幅超過4%時才有套利空間,雖然人民幣兌美元依然是升值傾向,但相對於國際主要貨幣的投資效率,人民幣只能現鈔交易,投資風險較高,不是好的投資目標。

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Eva

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