快樂每一天^__________________^

[ 標籤：希臘,經濟危機,英文版 ]

幫幫忙吧 急需

猥瑣少年回答:1人氣:778提問時間:2010-03-04 07:57

答案

一切要從2001年談起。當時希臘剛剛進入歐元區。根據歐洲共同體部分國家於1992年簽署的“馬斯特里赫特條約”規定，歐洲經濟貨幣同盟成員國必須符合兩個關鍵標準，即預算赤字不能超過國內生產總值的3%、負債率低於國內生產總值的60%。然而剛剛入盟的希臘就看到自己距這兩項標準相關甚遠。這對希臘和歐元區聯盟都不是一件好事。特別是在歐元剛一問世便開始貶值的時候。這時希臘便求助於美國投資銀行“高盛”（Goldman Sachs）。高盛投行是美國次債危機的設計者和“受害（或日受益？）者”之一，也曾是美國政府救市的對象。高盛投行為希臘設計出一套“貨幣掉期交易”方式，為希臘政府掩飾了一筆高達10億歐元的公共債務，從而使希臘在帳面上繼續符合歐元區成員國的標準。

　　這一被稱之為“金融創新”的具體做法是，希臘發行一筆100億美元（或日元和瑞士法郎）的十至十五年期國債，分批上市。這筆國債由高盛投資銀行負責將希臘提供的歐元兌換成美元。到這筆債務到期時，將仍然由高盛投行再將其重新換回美元。如果兌換時按市場匯率計算的話，就沒有文章可做了。事實上，高盛投行的 “創意”在於人為擬定了一個匯率，使高盛投行得以向希臘借貸一大筆現金，而不會在希臘的公共負債率中表現出來。假如1歐元以市場匯率計算等於1，35美元的話，希臘發行100億美元可獲74億歐元。然而高盛則用了一個更為優惠的匯率，使希臘獲得84億歐元。也就是說，高盛實際上借貸給希臘10億歐元。但這筆錢卻不會出現在希臘當時的公共負債率的統計資料裡，因為它要十至十五年以後才歸還。這樣，希臘有了這筆現金收入，使其國家預算赤字從帳面上看僅為 1，5%。而事實上2004年歐盟統計局對其重新計算後發現，其實希臘赤字高達3，7%，超出了標準。而最近透露出來的消息則表明，當時希臘真正的預算赤字占到其GDP的5，2%。遠遠超過規定的3%以下。

　　除了這筆借貸，高盛還為希臘設計了多種斂財卻不會使負債率上升的方法。如將國家彩票業和航空稅等未來的收入作為抵押，來換取現金。這種抵押換現在統計中不是負債，卻變成了出售，即銀行債權證券化。高盛投行這些服務和借貸當然都不是白白提供的：高盛共拿到了高達3億歐元的傭金。高盛投行深知希臘通過這種手段進入歐元區，其經濟必然會有遠慮，最終出現支付能力不足。那時高盛的投資就會打水漂。因此高盛便向德國一家銀行購買了二十年期的10億歐元CDS“信用違約互換” 保險。這種保險就是在債務出現支付問題時補足虧空。希臘的這一做法並非歐盟國家中的獨創。據透露，有一批國家借助這一方法，使得國家公共負債率得以維持在馬斯特里赫特條約規定的占GDP3%以下的水準。這些國家不僅有義大利、西班牙等，而且還包括德國！在高盛投行的這種“創造性會計手法”主要歐洲顧客名單中，義大利佔據了一個重要位置。

　　目前已經到了這筆貨幣掉期交易到期的日子了。於是希臘的債務問題便日益暴露出來。然而今年一月底二月初出現對希臘和歐元的金融攻擊，卻遠非市場的自發行為，而是預謀、策劃的。這一攻擊令人回想起金融大鱷索羅斯於1992至93年對英鎊和里拉的攻擊。當時索羅斯曾一舉卷走數十億美元。這次攻擊也是利用希臘多筆交易到期在即、炒作希臘出現支付能力問題，從而使市場出現大幅動盪。其結果是歐元下跌，希臘金融融資能力下降、成本劇增（其借貸利率高出一般新興國家兩倍以上），希臘金融狀態進一步惡化。而對希臘支付能力承保的CDS價值則翻番上漲。

　　這次投機的方式主要即是CDS。CDS本來是對一個主權國家債務可能存在支付問題而創出來的一種保險，即當一個主權國家被懷疑出現支付能力問題時，持有該國國債者便可購買“信用違約互換”保險，即CDS。由承保方負責支付虧空部分。本來CDS應該與國債聯繫在一起。但現在卻被剝離開來，單獨成為一種金融產品。目前在全球CDS金額已經達到六十萬億美元，而且高達60%的交易是不透明的。因而成為投機基金熱寵的對象。當希臘國家支付能力被懷疑的時候，有關希臘債務的CDS便會上漲。這次對希臘的攻擊，就是通過各種手法令人對希臘的支付能力產生懷疑。那麼誰持有大量的CDS呢？居然不是別人，而恰恰是持有和發行希臘債務的高盛投次銀行和兩家對沖基金。高盛在希臘未被懷疑有支付能力問題時大量購進希臘債務的CDS，然後再對希臘支付能力信譽發動攻擊，在CDS 漲到最高點時再拋出。

　　具體過程大致如下：一月底希臘發行五年期250億歐元國債，美國兩大對沖基金僅拿到最後成交的80億歐元中的 2%。而這兩家對沖基金則是希臘債務CDS保險的主要擁有者。在這種情況下，要贏利就需要使手中的CDS利率上漲，也就是說要讓市場相信希臘政府存在著支付能力問題。而這一目標與高盛投行相吻合：作為希臘的主要借貸者，高盛需要使希臘信譽下降，從而難以從國際市場上進行借貸，這樣就可以在未來向希臘貸款時贏得非常有利的利率。

　　為了打擊希臘的金融信譽，高盛與兩大對沖基金一方面在各方面開始“唱衰”希臘支付能力（包括動用力量將希臘信譽等級降低、傳出希臘破產謠言等），另一方面則輪番拋售歐元，從而導致國際市場的恐慌而跟進。歐元在十天內跌了10%。從近兩個月看則跌幅達15%。歐元一跌，立即使人聯想歐元區出現不穩，於是不僅僅希臘，其他歐元區國家的“弱點”葡萄牙、西班牙等也立即出現融資困難。於是希臘和歐元區CDS便開始瘋漲。從去年7月至今，希臘債務保險利率上漲整整三倍。今天希臘國債的CDS居然漲到428點，甚至超過一個處於半戰爭狀態的黎巴嫩（255點）！這是聞所未聞的。在這場攻擊中，葡萄牙和西班牙也國際炒家的瞄準線上。

　　從巴黎傳出的訊息來看，如果希臘出現支付危機的話，將會導致歐洲各大銀行的多米諾骨牌效應，即拖累一大批歐元區銀行進入同一狀態。從已知消息來看，希臘在本世紀初發佈的國債，要麼已經返回歐元區各大銀行，要麼得到了歐元區銀行或保險公司的擔保。更不用提為希臘做出多種擔保的歐洲中央銀行了。也就是說，在希臘債務問題上，上演的卻是歐元區的未來前景。

　　最令希臘沒有想到的是，這場針對希臘支付能力的攻擊的背後，居然就是——高盛投行和另外兩家美國對沖基金——其中有一家正是由布希政府時期的財長保爾森主持的！也就是說，高盛投行一方面以所謂的“創造性會計”方式為希臘政府出謀劃策，做虛帳以使希臘符合歐元國家標準；另一方面卻同時在背後攻擊希臘和歐元，以從中牟利！高盛投行甚至一直是希臘銀行聯合投資機構中的成員，即因希臘無法通過招標方式在市場上籌集資金，而將這一權力將會給銀行集團，由它來共同投資並承擔風險。高盛是其中一員。